智能馬桶持續放量,中郵證券維持瑞爾特“買入”評級

財經   來源:樂居財經  責任編輯:百花殘  2023-04-19 09:22:29
  中郵證券發布研究報告,維持瑞爾特“買入”評級。
 
  中郵證券觀點如下:智能馬桶持續放量,線上渠道表現靚麗。分產品看,2022年公司水箱及配件、智能座便器及蓋板、同層排水系統產品分別實現收入7.18、10.06、1.78億元,同比分別-7.50%、+17.66%、+2.96%,其中,智能座便器及蓋板業務通過發力自有品牌以及代工業務,增速表現亮眼;傳統沖水組件業務受海外需求下滑影響,疊加高基數,同比略有下滑。
 
  利潤端表現靚麗,費用管控能力良好。2022年公司毛利率、凈利率分別為24.81%、10.62%,同比分別+2.22pct、+3.47pct;其中,2022Q4單季度公司毛利率、凈利率分別為22.65%、9.71%,同比分別+2.62pct、+5.26pct。
 
  期間費用率方面,2022年公司期間費用率為13.00%,同比-1.74pct,其中銷售費用率同比+1.23pct至6.29%,主要系公司加大自有品牌營銷投入;財務費用率同比-2.84pct至-2.32%,主要系匯率貶值增厚匯兌損益,管理費用率、研發費用率分別為4.79%、4.23%,同比分別-0.53pct、+0.40pct。
 
  瑞爾特深耕衛浴行業二十多年,沖水組件行業地位領先,產品逐步從衛浴配件延伸到市場空間更為廣闊的智能坐便器領域,近幾年持續受益于智能坐便器業務放量,業績保持良好增長。維持此前盈利預測,預計公司2023-2024年收入分別為23.71/28.13億元,同比分別+21.0%/+18.7%;歸母凈利潤分別為2.48/3.01億元,同比分別+17.6%/+21.2%,并預計2025年公司收入為33.32億元/+18.5%,歸母凈利潤為3.63億元/+20.7%。
 
 

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